石油市场低估了目前中东危机的风险

在上周巴勒斯坦激进组织哈马斯对加沙地带发动突然袭击几天后，以色列政府命令其国营电力公司停止向加沙地带供电。以色列总理办公室透露，安全内阁已批准采取多项措施，以摧毁哈马斯和伊斯兰圣战组织 "多年来 "的军事和政府能力，在这场战争中，已有 3000 多名巴勒斯坦人和大约一半的以色列人丧生。

但现在，在总部设在黎巴嫩的真主党警告说它已准备好全面参战以支持哈马斯之后，战争升级为地区冲突的风险越来越大。事实上，越来越多的人担心真主党可能会在其领导人及其伊朗支持者的授意下开辟一条反对以色列的新战线，而伊朗则警告说，如果以色列继续发动地面进攻，它将对以色列采取先发制人的行动。

一些商品专家现在表示，石油市场低估了这一风险，如果上述情况发生，石油价格可能会暴涨。渣打银行的大宗商品分析师指出，地缘政治格局的变化最有可能导致伊朗石油出口的中期减少。早在 8 月份，我们就曾报道过伊朗石油出口创下历史新高，这在很大程度上要归功于拜登政府在伊朗提高产量时选择睁一只眼闭一只眼，表面上是为了保持市场供应充足和油价低迷。

迄今为止，石油价格对中东紧张局势升级的反应不大；然而，由于伊朗公开支持哈马斯，以色列-加沙战争很可能导致美国对伊朗的政策发生重大转变。

2015 年签署《联合全面行动计划》后，对伊朗石油出口的限制有所放松，但在特朗普政府执政美国期间，美国退出《联合全面行动计划》后，对伊朗石油出口的限制再次收紧，2020 年，当伊朗给予消费国的豁免被撤销时，该国的石油产量降至 200 万桶/天以下。在拜登政府执政美国期间，伊朗的石油产量和出口量急剧增加，产量达到 300 万桶/天，而出口量略低于 200 万桶/天。

渣打银行表示，尽管波动性显著增加，但石油期货市场的定位变化不大。该分析师指出，这并不是中东危机全面爆发时可能出现的极端尾部分布，并补充说投机性定位也并不极端，尤其是在布伦特市场。最新的基金经理数据显示，尽管基本面没有明显松动，但价格比 9 月下旬每桶低了约 6 美元。渣打银行表示，中东地缘政治风险目前被严重低估，仅目前的基本面就足以证明本月价格偏低的情况完全可以逆转。

石油需求超过新冠疫情前峰值

如果说有什么变化的话，那就是石油需求基本面已大大增强。根据渣打银行的数据，全球石油需求已经超过了 2019 年 8 月设定的石油需求峰值，平均为 1.0233 亿桶/天，按月增长 120 万桶/天，按年增长 230 万桶/天。这些分析师驳斥了一些华尔街分析师关于高油价已经引发需求破坏的论点。

几周前，摩根大通分析师警告说，由于上一季度油价反弹近 30%，本季度石油需求将下降。

''在 9 月份达到 90 美元的目标后，我们的年终目标仍然是每桶86 美元。此外，在美国、欧洲和一些新兴市场国家，油价上涨对需求的抑制作用再次显现。''

今年，中国和印度推动了全球石油需求的增长，但在 8 月和 9 月油价飙升后，中国选择动用国内原油库存。摩根大通全球大宗商品战略团队主管娜塔莎-卡内瓦写道："已经有迹象表明，消费者已经通过减少燃料消耗做出了反应。''

上周，美国原油库存环比增加 10.18 百万桶，达到 424.24 百万桶，比五年平均水平低 5.96 百万桶，降至 13.90 百万桶。然而，位于俄克拉荷马州库欣定价中心的原油库存仍接近运行最低水平，下降了 0.32 百万桶，至 21.77 百万桶的 15 个月低点。

值得庆幸的是，尽管原油价格最近有所回升，但燃料价格仍在继续下跌。目前，每加仑汽油的全国平均零售价为 3.575 美元，低于一个月前的 3.881 美元和一年前的 3.870 美元，而每加仑柴油的售价为 4.464 美元，低于一个月前的 4.575 美元和一年前的 5.304 美元。